Con el episodio de alta inflación aparentemente llegando a su fin, es un buen momento para reflexionar sobre lo que ha ocurrido. Me enfocaré en los efectos de la inflación en la distribución de la riqueza. ¿Quién se ha beneficiado y quién ha sufrido por el repentino incremento del 20% en los precios en solo tres años? La perspectiva tradicional indica que la inflación afecta negativamente a las personas de bajos ingresos, quienes tienen poco margen para negociar aumentos salariales, así como a aquellos que dependen de ingresos fijos.
Además, perjudica a los prestamistas y beneficia a los deudores, ya que el valor real de las deudas disminuye.
En el contexto español, los salarios reales durante el periodo 2019-2024 han presentado una ligera mejora, alineándose con el aumento de la productividad laboral.
A pesar de que esta mejora podría ser modesta, los datos del INE sugieren que el salario medio ha todas las razones para ser considerado positivo, aunque esto no refleje necesariamente la situación de los salarios más comunes, que tienden a ser inferiores. Esto contrasta con la narrativa predominante en los medios.
Respecto a las pensiones, es ampliamente reconocido que en España su capacidad de compra se ha mantenido, e incluso ha mejorado esta última década. Es necesario reexaminar la teoría convencional frente al creciente poder de las clases pasivas. Sobre los márgenes de las empresas, se ha discutido anteriormente acerca de la inflación impulsada por la avaricia, sugiriendo que los márgenes excesivos eran responsables del aumento de precios. Sin embargo, según datos del BCE, aunque inicialmente los márgenes tuvieron un papel significativo en el incremento de costos, han sido los aumentos en los costos laborales los que han tomado el control posteriormente.
Al observar la situación de los patrimonios, los datos del BCE sobre la distribución de riqueza indican que la desigualdad se ha mantenido bastante constante en los últimos cinco años. Las familias con mayores patrimonios disponen de más activos financieros, beneficiándose de la evolución positiva del mercado bursátil. No obstante, la inflación ha resultado perjudicial para ellos, ya que, al ser, en su mayoría, prestamistas, una parte de sus activos (como los monetarios y la renta fija) no está resguardada contra la inflación. En contraste, los hogares con menor patrimonio tienen como principal activo el valor de su vivienda, mientras que su principal pasivo son las hipotecas. En este contexto, la inflación les ha beneficiado, puesto que el valor de las propiedades ha aumentado y sus deudas han disminuido en términos de euros constantes. Los realmente perjudicados son, sin duda, los jóvenes que todavía no han podido ingresar al mercado de la vivienda. Sin embargo, esta breve reflexión sobre los impactos de la inflación en la sociedad no debe concluir sin destacar al gran beneficiario de esta fase inflacionaria: el Estado. Como principal deudor, ha visto cómo el valor real de su deuda se ha reducido en un 20%.
